赛车

消费金融资产证券化热潮背后3大风险隐忧待

2019-10-22 00:05:07来源:励志吧0次阅读

消费金融资产证券化热潮背后:3大风险隐忧待解

白条资产期限很短,很多都是30 天,长的有6 个月,而资产证券化这一端的债券都是两年期,资产端的期限和资产证券化的期限就不匹配,这种情况下就需要做循环购买

,所有的现金流回来之后,不会偿付证券端,会再循环购买其他基础资产,通过循环购买解决期限错配问题。

消费金融迅猛发展背后资金成为制约,这也正是消费金融类资产证券化产品发行井喷的主要原因。

相比传统小贷,消费金融的资产更为优质,也更受到市场追捧。以京东为例,京东一季度财报显示,2016年前4个月京东白条已经发行四期资产证券化产品,融资规模逾50亿,最近一期优先级利率降至3.8%,远低于现在一至五年期银行贷款基准利率4.75%。

京东金融结构金融部负责人郝延山近日对21世纪经济报道表示,京东互联消费金融产品白条ABS去年10月在深交所第一次挂牌时就受到很多倍的超募,深交所给予了京东金融100亿资产证券化的专项额度,可在一年内分5次发行。

但也有些风险因素需要注意,郝延山称,除在可控范围内的信用风险外,利率风险在目前的降息通道也相对较小,对于投资者来说主要需要防范的还是提前偿付的风险,流动性风险和管理人风险。

5月26日,蚂蚁花呗金融同业部相关负责人在接受21世纪经济报道采访时表示,蚂蚁旗下的互联消费信贷产品花呗和互联现金借贷产品借呗的资产证券化目前采用私募形式,于2015年9月完成第一笔交易,而资产证券化(ABS)是两者很重要的资金补充渠道。至于规模,因为是私募产品蚂蚁方面表示不便透露。

“目前我们的资产证券化综合成本一直随资金市场利率下行而下降,消费信贷资产收益完全可以覆盖交易成本。”

蚂蚁花呗金融同业部相关负责人称。

ABS样本结构拆解

联合信用评级有限公司结构融资评级总监张连娜日前对21世纪经济报道表示,具体到白条的交易结构而言,首先就是优先、次级等分层的结构设计。因为不可能对京东白条60万笔资产每一笔进行评级,需要判断的是整个资产包中有多少人可能发生违约,通过统计精算去看这个资金池会发生多大的损失,并且通过发多大的次级来弥补它。

然后是设有循环购买。白条资产期限很短,很多都是30 天,长的有6 个月,而资产证券化这一端的债券都是两年期,资产端的期限和资产证券化的期限就不匹配,这种情况下就需要做循环购买,所有的现金流回来之后,不会偿付证券端,会再循环购买其他基础资产,通过循环购买解决期限错配问题。

张连娜称,资产证券化和一般公司债最大的区别就是,一般公司债务只看发行人的主体信用,而资产支持证券首要看的不是发行人而是基础资产,包括基础资产的组合信用水平,交易信用支持安排,交易风险与缓释安排,现金流压力测试,外部增信机制与效果等。“所以资产证券化,尤其是债权类资产证券化,基本上全部可以获得比发行人主体信用更高的评级。”

郝延山介绍,京东白条的资产证券化项目耗时大概四个月。“白条第一期ABS产品有约67万笔基础资产,要处理67万笔基础资产的循环购买、摊还,对系统要求很高,用了三个多月时间完成这个系统。第一期ABS产品共发行了8个亿,12个月的循环期,12个月的摊还期,优先级利率是5.1%,随着市场的利率往下调,最近一期优先级利率已经降低至3.8%。

“后来有一期发20个亿的规模,有100多万笔基础资产,这应该是全世界基础资产分散度最高的资产池。因为它是从每个消费者的订单维度做一笔资产来自入池的,所以每一笔订单平均下来就是1000多块钱。” 郝延山称。

因为京东主体信用高,该ABS产品并没有加外部担保,而部分机构还得找担保公司,比如分期乐发ABS产品就找了外部3A级担保公司。郝延山称,目前有超过80%产品要么是原始权益人自己担保,或者母公司、关联方担保,要么就是担保公司做担保承诺。

三大风险解析

消费金融公司的痛点在哪里?

郝延山称,“一般来说,消费金融公司的资产量跟注册资本金规模都比较小,所以(融资)会受到歧视。他们现在主要资金来源是股权融资。消费金融公司另外的资金端来自于P2P平台。”

而资产证券化和传统融资方式相比优势在于更便宜,可提高企业资金运作效率,而且是用负债端来融资。

郝延山称,总的来说,资产证券化对京东金融的几个好处:提高流动性,提前锁定利润,提高财务表现。

当然资产证券化除了优点之外,风险也不容小觑,郝延山表示,从风险角度而言,资产证券化产品主要是提前偿付的风险,从投资人的角度出发,这个叫再投资风险。“如果借款人提前偿付,买了有该笔贷款的ABS或者RABS的投资人会在他预期之外收到这笔本金,作为一个机构投资人,得在一个利率比较低的市场里面再去寻找怎么把这笔钱投出去,这对于机构投资人来讲是一个再投入风险,因为有这个风险,所以证券化的收益率一般会要求比固定收益高一点点。”

其次是流动性风险,因为现金流回款有不稳定性,一般消费金融ABS产品的流动性会比较低一点,愿意去买消费金融ABS产品的机构投资人还是相对较少。

此外还有服务商和管理人风险,现有的市场基本上都是原始权利人跟资产服务机构是同一个人的,以后会有比较专业的资产证券化服务商出现。

宝宝厌食怎么办小孩健脾胃的食谱丁桂薏芽健脾凝胶价格

温州整形美容手术
抚州现代肛肠医院专家
石家庄治疗子宫内膜炎方法
温州整形美容手术费用
抚州现代肛肠医院医生
分享到: