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服装纺织:从电商二级类目再看家纺的市场区隔 荐5股

2019-12-03 23:12:35来源:励志吧0次阅读

服装纺织:从电商二级类目再看家纺的市场区隔 荐5股 2019-0 -2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周专题本周,我们基于家纺电商渠道数据,对行业发展趋势及未来格局进行再分析,明确两类家纺属性和核心驱动的不同。

我们估算,床上用品电商渠道规模约为465亿元,电商渗透率达到 4.7%,线上与线下表现出明显的渠道区隔,主要表现在:覆盖人群及运营效率不同导致的成交价格差异、陈列面积及渠道费用不同导致的产品结构差异,以及市场容量及竞争程度不同导致的行业集中度差异。我们认为,渠道区隔核心源自于产品特征差异带来的品类区隔。我们将国内家纺大致分为两类:1)强品牌属性的中高端家纺,核心竞争力表现为品牌与渠道;2)弱品牌属性的平价日用家纺,核心竞争因素表现为渠道。我们判断,集中度提升仍是未来行业发展的主流趋势,但两个不同的市场的驱动因素存在差异。中高端家纺行业竞争格局相对明晰,龙头重启扩张,加速攫取市场份额;平价日用家纺领域,电商渗透率有望继续提升,马太效应下龙头强者恒强。重点推荐具备强电商运营能力、马太效应下集中度持续提升的平价日用家纺龙头南极电商,同时建议关注中高端家纺领域的龙头:罗莱生活、富安娜;私募投资巨头凯雷参股罗莱生活有望引发质地优良、低估值的细分行业龙头的估值修复。

行业观点历史经验表明,假期和天气对服装消费影响显著,五一劳动节假期安排由1天延长至4天明显利好夏装的正季消费;同时,五一假期的安排调整旨在从消费端刺激消费,未来或有望持续看到消费刺激措施的出台。我们维持19年品牌运营表现有望前低后高,具有确定的修复性行情,Q1是较佳的配置窗口期的判断,建议优选精炼内功、持续进化的龙头个股:森马服饰、歌力思和比音勒芬,建议关注海澜之家、太平鸟和地素时尚。纺织制造板块建议关注有望受益19年棉价上涨的华孚时尚和新野纺织,越南产能占比大的优质纺企百隆东方和健盛集团仍具长期投资价值。持续看好受益低线电商渗透、电商马太效应下品类市占率快速提升的南极电商,建议关注开润股份。此外,一季度可适当配置高股息率的九牧王、鲁泰A和富安娜。

行情回顾本周,纺织服装行业上涨4.95%,跑赢沪深 002.58个百分点,排名第7。

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