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瑞银证券通胀和增长继续

2019-08-15 11:01:48来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:通胀和增长继续-9月份及三季度宏观数据前瞻 2011-10-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

通胀和增长继续–9月份及三季度宏观数据前瞻在对中国经济的担忧不断加剧之时,9月份及三季度宏观数据(将于10月13-18日发布)将使我们对实体经济的情况有所了解。虽然数据描述的是过去的经济状况,但它们依然可以传递有效信息。我们预计这些数据将表明,9月份CPI同比增速回升至6.3%,出口增速放缓,房地产销售下跌、新开工面积减速,但建设活动和工业生产增速依然坚挺。因此,虽然我们认为政府或将在某些领域采取措施以缓解中小企业的融资困难,但我们并不预计政府将会立即放松宏观政策基调或出台刺激计划。具体来说:

9月份CPI同比增速或回升至6.3%。我们认为通胀回升部分源于季节性因素(中秋节的提前到来),包括猪肉在内的食品价格月环比继续上升,因而推高了9月份的整体CPI通胀水平。同时,非食品通胀同比增长率可能维持在3%左右。随着秋粮丰收以及节日效应的结束,我们预计食品价格和整体通胀水平将于10月明显回落,10月份CPI将低于6%。

三季度GDP同比增速小幅放缓至9%。随着出口增速放缓,我们估计三季度GDP同比增速将由二季度的9.5%放缓至9%,季环比增速约为8%。随着基础建设投资和商品房销售及新开工面积的减速,整体建设活动的增长主要受到保障房新开工面积强劲增长以及重工业去库存效应消散的支撑。也就是说,我们认为这两个经济增长的主要推动因素——出口和房地产建设活动,已经表现出一定的疲弱信号,我们预计GDP同比增速将在2011年四季度放缓至8%,并于2012年一季度低于8%。我们预计政府会在那时放松宏观政策基调。

出口增速放缓,并在未来进一步趋弱。我们估计9月份出口额同比增速将放缓至约17.5%,并且在季节性调整的基础上,实际出口量将出现月环比下跌。由于大宗商品价格下跌,9月份进口额也可能减速。我们认为,随着欧元区主权债务危机升级,并且由于美国领先指标的趋弱(如美国ISM制造业指数),外需的大幅放缓即将发生。

房地产销售面积下跌、新开工面积减速。由于政府继续实施限购令而房地产开发商并不愿意降价,在我们看来,9月份房地产销售数据令人失望。销售面积同比增长率可能已经下降,尤其是考虑到2010年9月份的高基数。令人印象深刻的保障房新开工面积上涨势头可能还将继续,但商品房新开工面积或将进一步趋弱。不过,实际在建面积可能将继续增长。未来,我们预计商品房的销售和新开工面积均将下跌,但整体建设活动在保障房建设的支撑下仍能实现小幅增长。

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