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千金-益母颗粒鋼鐵行業對房地產緊縮政策的過度擔憂

2020-02-15 16:31:06来源:励志吧0次阅读

钢铁行业:对房地产紧缩政策的过度担忧

行业背景

受对中国房地产紧缩政策的担忧影响,钢铁股自4月峰值平均回调了22%过去四周,中国热轧钢和螺纹钢现货价分别下跌4.2%和6.2%至人民币4,622元/吨和人民币4,318元/吨但是,我们认为市场对钢铁企业利润率和下游需求的担忧可能过度

投资机会

我们对钢铁企业盈利能力和钢铁需求的分析表明,市场可能已经计入了潜在放缓,并且幅度差于我们的预期

(1)潜在的利润率受压幅度可能小于预期虽然过去一个月钢价下跌了4%-6%,但同期铁矿石价格也下跌了8%即使考虑到铁矿石库存消费滞后的因素,钢价距盈亏相抵水平仍存在人民币350元/吨的下跌空间但是,宝钢的估值已降至2008年四季度的谷底水平,当时需求大幅下滑,在刺激措施尚未出台前没有复苏迹象,而且钢铁行业当时出现亏损我们认为目前处于谷底的估值不合理,因为盈利能力和需求不太可能降至2008年四季度时的水平

(2)对钢铁需求的情景假设分析表明,如果房地产固定资产投资下降3%,那么基建行业增长1%,机械出口、白色家电生产和汽车生产分别增长1%、3%和6%就能够抵消其影响,而且年初至今这些下业需求增长远高于以上水平

估值

我们认为总体的悲观情绪导致市场反应过度当前估值已接近谷底水平,较最低企业价值/重置成本平均只高出9%,市净率只有0..4倍我们维持对鞍钢、马钢、宝钢和武钢的年盈利预测、评级和目标价格这些股票当前较我们的目标价格存在41%-81%的潜在上行空间风险包括房地产行业紧缩政策对钢铁需求的影响强于预期

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